- 利率的计算
- 共29题
甲公司拟投资生产一种新型产品。由于该产品市场前景不明朗，甲公司可以现在投产，也可以在一年后投产，但是不管什么时候投产，都将投入资金1500万元。投产后每一年可以为企业带来240万元的自由现金流量。甲公司的其他资料如下：
(1)新产品的投产并不会改变目前产权比率3/4的资本结构；
(2)假设所有者权益全部为普通股筹资所得，当前的普通股市价为20元/股，筹资费率为2%，预期下一年的股利为3元/股，以后年度保持不变；
(3)债务税前的资本成本为10.2%，甲公司的所得税税率为25%；
(4)预计该项目价值的波动率为40%，市场无风险利率为5%；
要求：请为甲公司作出投资时点的决策。
正确答案
答案：
甲公司的股权资本成本=3/[20×(1-2%)]=15.31%
甲公司的债务资本成本=10.1%×(1-25%)=7.58%
甲公司的力口权资本成本=7.58%×3/(3+4)+15.31%×4/(4+3)=12%
如果该产品现在投资：
净现值=240/12%-1500=500(万元)
如果一年后投资，那么不含股利的资产的当前价值为：
Sx=S-PV(Div)=240/12%-240/(1+12%)=1785.71(万元)
一年后投资的成本现值为：
PV(K)=1500/(1+5%)=1428.57(万元)．
根据B-S模型，有：
[*]
[*]
查表得：N(0.75)=0.7734；N(0.76)=0.7764，利用内插法得：
[*]
同理：N(0.3579)=0.6398
一年后投资获得的等待期权的价值为：
C=SxN(d1)-PV(K)N(d2)=1785.71×0.7758-1428.57×0.6398=468.25(万元)
计算表明，等到下一年在有利可图时才投资的当前价值为468.25万元，这一等待的价值小于现在立即投资可以获得的500万元净现值，因此，甲公司应该现在进行该项目的投资。
解析
暂无解析
甲公司拟投资生产一种新型产品。由于该产品市场前景不明朗，甲公司可以现在投产，也可以在一年后投产，但是不管什么时候投产，都将投入资金1 500万元。投产后每一年可以为企业带来240万元的自由现金流量。甲公司的其他资料如下：
(1)新产品的投产并不会改变目前产权比率3/4的资本结构；
(2)假设所有者权益全部为普通股筹资所得，当前的普通股市价为20元/股，筹资费率为2%，预期下一年的股利为3元/股，以后年度保持不变；
(3)债务税前的资本成本为10.2%，甲公司的所得税税率为25%；
(4)预计该项目价值的波动率为40%，市场无风险利率为5%；
要求：请为甲公司作出投资时点的决策。
正确答案
甲公司的股权资本成本＝3/[20×(1-2%)]＝15.31%
甲公司的债务资本成本＝10.1%×(1-25%)＝7.58%
甲公司的力口权资本成本＝7.58%×3/(3+4)+15.31%×4/(4+3)＝12%
如果该产品现在投资：
净现值＝240/12%-1 500＝500(万元)
如果一年后投资，那么不含股利的资产的当前价值为：
Sx＝S－PV(Div)＝240/12%-240/(1+12%)＝1 785.71(万元)
一年后投资的成本现值为：
PV(K)＝1 500/(1+5%)＝1 428.57(万元)
根据B-S模型，有：
d1＝
d2＝d1-σ
查表得：N(0.75)＝0.7734；N(0.76)＝0.7764，利用内插法得：
N(0.7579)＝0.7734+
同理：N(0.3579)＝0.6398
一年后投资获得的等待期权的价值为：
C＝Sx N(d1)-PV(K)N(d2)＝1 785.71×0.7758-1 428.57×0.6398＝468.25 (万元)
计算表明，等到下一年在有利可图时才投资的当前价值为468.25万元，这一等待的价值小于现在立即投资可以获得的500万元净现值，因此，甲公司应该现在进行该项目的投资。
解析
暂无解析
A．218.69
B．238.81
C．218.55
D．218.00
正确答案
A
解析
[分析]
考查应试人员对货币的时间价值概念的掌握，这是投资决策分析的基础。根据复利公式Fn=P(1+R)n(式中Fn为n年末的终值，P为n年初的本金，R为年利率，(1+R)n为到n年末的复利因子)进行计算。由于是每半年计息一次，所以n=6，只是要注意的是：月与n是相对应的，因此R也应该化为半年的利率，只；1.5%，代入公式计算得到 Fn=218.69。
在下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。
A．投资利润率
B．净现值率
C．获利指数
D．内部收益率
正确答案
A
解析
[解析] 本题的考点是各个项目投资决策评价指标的比较。内部收益率、净现值率和获利指数都运用了净现金流量的概念，它们都充分地考虑了资金时间价值。而投资利润率指标，没有反映净现金流量的概念，它使用的是利润指标，没有考虑资金的时间价值。
在寿命期相同的互斥方案比选时，按照净现值与内部收益率指标计算得出的结论产生矛盾时，应该采用（）最大准则作为方案比选的决策依据。
A．内部收益率
B．净现值
C．净现值率
D．投资收益率
正确答案
B
解析
暂无解析
在寿命期相同的互斥方案比选时，按照净现值与内部收益率指标计算得出的结论产生矛盾时，应采用( )最大原则作为方案比选的决策依据。
A．内部收益率
B．净现值
C．净现值率
D．投资收益率
正确答案
B
解析
暂无解析
在寿命期相同的互斥方案比选时，按照净现值与内部收益率指标计算得出的结论产生矛盾时，应该采用( )最大准则作为方案比选的决策依据。
A．内部收益率
B．净现值
C．净现值率
D．投资收益率
正确答案
B
解析
暂无解析
下列长期投资决策评价指标中，可能需要以已知的行业基准折现率作为计算依据的包括 ( )。
A．投资利润率
B．内部收益率
C．净现值率
D．获利指数
正确答案
C,D
解析
[解析] 投资利润率的计算不需贴现，故不涉及折现率。内部收益率是指净现值等于零时的折现率，不需要以已知的行业基准折现率作为计算依据。
在进行原始投资额不同而且项目计算期也不同的多个互斥方案的比较决策时，应当优先考虑使用的方法是（）。
A．净现值法
B．净现值率法
C．年等额净回收额法
D．投资回收期法
正确答案
C
解析
暂无解析
在寿命期相同的互斥方案比选时，按照净现值与内部收益率指标计算得出的结论产生矛盾时，应该采用( )最大准则作为方案比选的决策依据。
A．内部收益率
B．净现值
C．净现值率
D．投资收益率
正确答案
B
解析
如果按净现值与内部收益率指标进行方案比选的结论产生矛盾时，应采用增量投资内部收益率指标来评价，以增量投资内部收益率指标进行评价的结果总是与按净现值指标评价的结果一致。
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