- 期权的概念、类型和投资策略
- 共264题
下列影响期权价格的因素中，与看跌期权价格正相关的是______。 (1)标的资产的价格 (2)执行价格 (3)标的资产的波动率 (4)无风险利率
A．(1)(4)
B．(1)(3)
C．(2)(3)
D．(2)(4)
正确答案
C
解析
[解析] 影响期权价格的因素中，与看跌期权价格正相关的是执行价格、到期期限、标的资产的波动率，与看跌期权价格负相关的是标的资产的价格、无风险利率。
实物期权类型主要包括( )。
A．等待投资型期权
B．成长型期权
C．放弃型期权
D．柔性期权
E．买方型期权
正确答案
A,B,C,E
解析
实物期权类型归结为五大类，即等待投资型期权、成长型期权、放弃型期权、柔性期权、学习型期权。
资料：
(1)DL公司开发成功一种新产品，项目投资成本为1200万元。
(2)如果现在立即执行该项目，预计在第1年将会产生130万元的自由现金流量，以后将以每年2%的速度增长，该项目可以永续经营。
(3)如果延期执行该项目，一年后则可以判断市场对该产品的需求量，届时必须作出放弃或立即执行的决策。
(4)通过对可比公司相关资料的分析，预计本项目报酬率的波动率为35%。
(5)与该项投资相适应的资本成本为10%，无风险报酬率为5%。
要求：
(1)计算立即执行可实现的项目价值和项目净现值。
(2)采用布莱克斯科尔斯期权定价模型计算延迟决策的期权价值，并判断应否延迟执行该项目。
正确答案
(1)项目价值=130/(10%-2%)=1625(万元)
净现值=1625-1200=425(万元)
(2)首先确定BS模型参数：
SX=S-PV(Div)=1625-
PV(X)=
然后计算d1、d2
d2=d1-σ
查表可以得出N(d1)=0.8327；N(d2)=0.7307
最后计算延迟期权的价值
C=1506.82×0.8327-1142.86×0.7307=1254.73-835.09=419.64(万元)
延迟期权的价值为419.64万元，小于今天立即投资将获得的425万元的净现值，因此该项目不应当延迟执行。
解析
暂无解析
甲公司于2009年7月1日向乙公司发行以自身普通股为标的的看涨期权，公允价值为5000元，根据该期权合同，乙公司有权在2010年1月31日以每股固定行权价50元从甲公司购入普通股2000股，每股面值1元。
其他有关资料如下：
(1)2009年7月1日每股市价48元
(2)2009年12月31日每股市价52元
(3)2010年1月31日每股市价51元
(4)2009年12月31日期权的公允价值4000元
(5)2010年1月31日期权的公允价值2000元
假设合同规定甲公司2010年1月31日以现金净额结算，以下甲公司会计处理正确的有( )。
A．发行时将该期权确认为权益工具
B．发行时将该期权确认为衍生工具
C．该期权合同公允价值变动计入当期损益
D．至结算日甲公司发行该期权的累计收益是3000元
E．若至结算日甲公司自身权益工具的公允价值为52.5元，则甲公司发行该期权的累计收益为0元
正确答案
B,C,D,E
解析
[解析] 选项B正确，以现金净额结算应确认为衍生工具，不能确认为权益工具；选项C正确，衍生工具应以公允价值计量且其变动计入当期损益；选项D，在2010年1月31日股价为51元，扣除行权价50元，期权的价值=(51-50)×2000=2000(元)，与初始计量5000元的差3000元为甲公司取得的公允价值变动收益；选项E正确，若2010年1月31日股价为52.5元，则期权价值=(52.5-50)×2000=5000(元)，累计损益为0。
下列关于合成期权的说法，错误的是______。
A．买入跨式期权即同时买入具有相同的执行价格和到期目的同一种股票的看涨期权和看跌期权
B．当投资者预期股票价格会有大幅波动，但不知其变动方向时，则可应用跨式期权策略
C．出售跨式期权是一项风险较低的行为，对出售者来说，股票价格的波动幅度越小越好
D．宽跨式期权组合同跨式期权的差别在于，投资者购买执行价格不同的一个看跌期权和一个看涨期权
正确答案
C
解析
[解析] 同时买入具有相同的执行价格和到期日的同一种股票的看涨期权和看跌期权成为买入跨式期权，最大损失为C+P，A正确。当投资者预期股票价格会有大幅波动，但不知其变动方向时则可应用跨式期权策略，如果在期权到期日，股票价格非常接近执行价格，跨式期权就会发生损失，最大损失额为两个期权费之和。如果股票价格在任何方向有很大偏移，就会有大量的利润，B正确。对于跨式期权出售者来说，如果到期日股票价格接近执行价格，投资者将获利，最大利润为两个期权费之和，然而一旦股票在任何方向大幅变动，其损失是无限的，所以出售跨式期权是一个高风险的策略，C错误。宽跨式期权组合是指相同到期日但执行价格不同的一个看跌期权和一个看涨期权，其中看涨期权的执行价格X2大于看跌期权的执行价格X1，D正确。
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