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题型:简答题
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简答题

甲公司拟投资生产一种新型产品。由于该产品市场前景不明朗,甲公司可以现在投产,也可以在一年后投产,但是不管什么时候投产,都将投入资金1500万元。投产后每一年可以为企业带来240万元的自由现金流量。甲公司的其他资料如下:
(1)新产品的投产并不会改变目前产权比率3/4的资本结构;
(2)假设所有者权益全部为普通股筹资所得,当前的普通股市价为20元/股,筹资费率为2%,预期下一年的股利为3元/股,以后年度保持不变;
(3)债务税前的资本成本为10.2%,甲公司的所得税税率为25%;
(4)预计该项目价值的波动率为40%,市场无风险利率为5%;
要求:请为甲公司作出投资时点的决策。

正确答案

答案:
甲公司的股权资本成本=3/[20×(1-2%)]=15.31%
甲公司的债务资本成本=10.1%×(1-25%)=7.58%
甲公司的力口权资本成本=7.58%×3/(3+4)+15.31%×4/(4+3)=12%
如果该产品现在投资:
净现值=240/12%-1500=500(万元)
如果一年后投资,那么不含股利的资产的当前价值为:
Sx=S-PV(Div)=240/12%-240/(1+12%)=1785.71(万元)
一年后投资的成本现值为:
PV(K)=1500/(1+5%)=1428.57(万元).
根据B-S模型,有:
[*]
[*]
查表得:N(0.75)=0.7734;N(0.76)=0.7764,利用内插法得:
[*]
同理:N(0.3579)=0.6398
一年后投资获得的等待期权的价值为:
C=SxN(d1)-PV(K)N(d2)=1785.71×0.7758-1428.57×0.6398=468.25(万元)
计算表明,等到下一年在有利可图时才投资的当前价值为468.25万元,这一等待的价值小于现在立即投资可以获得的500万元净现值,因此,甲公司应该现在进行该项目的投资。

解析

暂无解析

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题型:简答题
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多选题

具有理性价值投资理念的投资者的投资策略大致可分为( )。

A.积极成长型
B.保守成长型
C.保守稳健型
D.稳健成长型

正确答案

A,C,D

解析

[解析] 在理性价值投资的理念基础上,根据投资者对风险收益的不同偏好,投资者的投资策略大致可分为以下三类:保守稳健型、稳健成长型、积极成长型。

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题型:简答题
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简答题

甲公司拟投资生产一种新型产品。由于该产品市场前景不明朗,甲公司可以现在投产,也可以在一年后投产,但是不管什么时候投产,都将投入资金1 500万元。投产后每一年可以为企业带来240万元的自由现金流量。甲公司的其他资料如下:
(1)新产品的投产并不会改变目前产权比率3/4的资本结构;
(2)假设所有者权益全部为普通股筹资所得,当前的普通股市价为20元/股,筹资费率为2%,预期下一年的股利为3元/股,以后年度保持不变;
(3)债务税前的资本成本为10.2%,甲公司的所得税税率为25%;
(4)预计该项目价值的波动率为40%,市场无风险利率为5%;
要求:请为甲公司作出投资时点的决策。

正确答案

甲公司的股权资本成本=3/[20×(1-2%)]=15.31%
甲公司的债务资本成本=10.1%×(1-25%)=7.58%
甲公司的力口权资本成本=7.58%×3/(3+4)+15.31%×4/(4+3)=12%
如果该产品现在投资:
净现值=240/12%-1 500=500(万元)
如果一年后投资,那么不含股利的资产的当前价值为:
Sx=S-PV(Div)=240/12%-240/(1+12%)=1 785.71(万元)
一年后投资的成本现值为:
PV(K)=1 500/(1+5%)=1 428.57(万元)
根据B-S模型,有:
d1=0.7579
d2=d1=0.7579-0.4=0.3579
查表得:N(0.75)=0.7734;N(0.76)=0.7764,利用内插法得:
N(0.7579)=0.7734+(0.7579-0.75)=0.7758
同理:N(0.3579)=0.6398
一年后投资获得的等待期权的价值为:
C=Sx N(d1)-PV(K)N(d2)=1 785.71×0.7758-1 428.57×0.6398=468.25 (万元)
计算表明,等到下一年在有利可图时才投资的当前价值为468.25万元,这一等待的价值小于现在立即投资可以获得的500万元净现值,因此,甲公司应该现在进行该项目的投资。

解析

暂无解析

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题型:简答题
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简答题

A公司拟投产一个新产品,预计投资需要2100万元,每年平均的税后现金流量预期为220万元(可持续),项目的资本成本为10%(无风险利率为6%,风险补偿率为4%)。假设如果新产品受顾客欢迎,预计税后现金流量为275万元;如果不受欢迎,预计现金流量为176万元。
要求:
1.计算立即进行该项目的净现值;

正确答案

计算期权价值
期权到期日价值=0.2663×650+(1-0.2663)×0=173.10(万元)
期权价值=173.10/(1+6%)=163.30(万元)

解析

暂无解析

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简答题

A公司拟投产一个新产品,预计投资需要2100万元,每年平均的税后现金流量预期为220万元(可持续),项目的资本成本为10%(无风险利率为6%,风险补偿率为4%)。假设如果新产品受顾客欢迎,预计税后现金流量为275万元;如果不受欢迎,预计现金流量为176万元。
要求:
计算期权价值;

正确答案

计算期权价值
期权到期日价值=0.2663×650+(1-0.2663)×0=173.10(万元)
期权价值=173.10/(1+6%)=163.30(万元)

解析

暂无解析

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题型:简答题
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简答题

甲公司为上市公司。2008年1月1日,公司向其中层人员每人授予1万股的股份期权,这些人员从2008年1月1日起必须在公司连续服务3年,服务期满时才能以每股10元购买1万股甲公司股票,甲公司股票面值为每股1元。公司估计该期权在授予日的公允价值为24元。
2008年年末中层员工共剩余96人,2009年末共有90人,到第2010年年末公司中层员工82人,到期全部行权。
要求:
分别计算2008―2010年每年计入当期费用的金额。

正确答案

2008年,当期费用=96×24×1÷3=768(万元)
2009年应确认的费用=90×24×2÷3-768=672(万元)
2010年应确认的费用=82×24-(768+672)=528(万元)

解析

暂无解析

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题型:简答题
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简答题

DBX股票的当前市价为30元,市场上有以该股票为标的资产的期权交易。已知该股票的到期时间为半年、执行价格为35元的看涨期权价格为2元,看跌期权价格为1.5元。
要求:
就以下几种互不相关的情况,分别计算期权的到期日价值总额和净损益总额。
①购买100股该股票的看涨期权,到期日股票市价为38元;
②购买100股该股票的看跌期权,到期日股票市价为40元;
③出售100股该股票的看涨期权,到期日股票市价为32元;
④出售100股该股票的看跌期权,到期日股票市价为30元;

正确答案

①到期日价值总额=(38-35)×100=300(元)
净损益总额=300-100×2=100(元)
②到期日价值总额=0
净损益总额=0-100×1.5=-150(元)
③到期日价值总额=0
净损益总额=100×2=200(元)
④到期日价值总额=-(35-30)×100=-500(元)
净损益总额=-500+1.5×100=-350(元)

解析

暂无解析

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单选题

An investor purchases a 3-month put option on a stock with an exercise price of $35. The risk-flee rate is 4.5 percent. At expiration, the stock price is $33.50. The option's payoff is closest to:()

A. $0.
B. $1.48.
C. $1.50.

正确答案

C

解析

[分析] 对于卖出期权的持有者而言,在期权到期日,如果标的资产的价格S低于协议价格X,则获得资金支付;如果标的资产的价格S高于或等于协议价格X,则不能获得任何资金支付。 卖出期权的内在价值P等于(X-S)与零中较大的数值,即: P=Max[0,X-S] (2-17) 在本题中,X-S=35-33.50=1.50美元>0,从而卖出期权的内在价值(支付金额)为1.50美元,本题的正确选项为C。 [考点] 期权支付金额的计算方法

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题型:简答题
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简答题

D公司是一家上市公司,其股票于2009年8月1日的收盘价为每股40元。有一种以该股票为标的资产的看涨期权,执行价格为30元,到期时间是3个月。3个月以内公司不会派发股利,3个月以后股价有2种变动的可能:上升到50元或者下降到32元。3个月到期的国库券利率为4%(年名义利率)。
要求:
如果该看涨期权的现行价格为10元,请根据套利原理,构建一个投资组合进行套利。

正确答案

套期保值比率=(20-2)/(50-32)=1
借款=(32×1-2)/(1+1%)=29.70(元)
由于期权价格低于期权价值,因此套利过程如下:
卖出1股股票,借出款项29.70元,此时获得1×40-29.70=10.30(元),同时买入1股看涨期权,支付10元期权费用,获利10.30-10=0.30(元)。

解析

[说明] 本题中容易出错的地方是关于借款的计算,教材中的公式为:借款=(到期日下行股价×套期保值比率-股价下行时期权到期日价值)/(1+无风险利率),这个公式是根据对冲组合中的公式“股价下行时期权到期日价值=到期日下行股价×套期保值比率-借款×(1+无风险利率)”推导出来的,由于还存在这个等式“股价上行时期权到期日价值=到期日上行股价×套期保值比率-借款×(1+无风险利率)”,所以,还可以表示为:借款=(到期日上行股价×套期保值比率-股价上行时期权到期日价值)/(1+无风险利率),例如本题可以写成:借款=(50×1-20)/(1+1%)=29.70(元)。

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单选题

欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为19元,12个月后到期,若无风险年利率为6%,股票的现行价格为18元,看跌期权的价格为0.5元,则看涨期权的价格为( )。

A.0.5元
B.0.58元
C.1元
D.1.5元

正确答案

B

解析

【答案】B【解析】0.5+18-19/(1+6%)=0.58,参见教材178页(5.27式)【点评】本题考查的是期权价值的计算。

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简答题

甲公司拟投资生产一种新型产品。由于该产品市场前景不明朗,甲公司可以现在投产,也可以在一年后投产,但是不管什么时候投产,都将投入资金1500万元。投产后每一年可以为企业带来240万元的自由现金流量。甲公司的其他资料如下:
(1)新产品的投产并不会改变目前产权比率3/4的资本结构;
(2)假设所有者权益全部为普通股筹资所得,当前的普通股市价为20元/股,筹资费率为2%,预期下一年的股利为3元/股,以后年度保持不变;
(3)债务税前的资本成本为10.2%,甲公司的所得税税率为25%;
(4)预计该项目价值的波动率为40%,市场无风险利率为5%;
要求:请为甲公司作出投资时点的决策。

正确答案

甲公司的股权资本成本=3/[20×(1-2%)]=15.31%
甲公司的债务资本成本=10.1%×(1-25%)=7.58%
甲公司的力口权资本成本=7.58%×3/(3+4)+15.31%×4/(4+3)=12%
如果该产品现在投资:
净现值=240/12%-1 500=500(万元)
如果一年后投资,那么不含股利的资产的当前价值为:
Sx=S-PV(Div)=240/12%-240/(1+12%)=1 785.71(万元)
一年后投资的成本现值为:
PV(K)=1 500/(1+5%)=1 428.57(万元)
根据B-S模型,有:
d1=0.7579
d2=d1
=0.7579-0.4=0.3579
查表得:N(0.75)=0.7734;N(0.76)=0.7764,利用内插法得:
N(0.7579)=0.7734+(0.7579-0.75)=0.7758
同理:N(0.3579)=0.6398
一年后投资获得的等待期权的价值为:
C=Sx N(d1)-PV(K)N(d2)=1 785.71×0.7758-1 428.57×0.6398=468.25 (万元)
计算表明,等到下一年在有利可图时才投资的当前价值为468.25万元,这一等待的价值小于现在立即投资可以获得的500万元净现值,因此,甲公司应该现在进行该项目的投资。

解析

暂无解析

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题型:简答题
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单选题

假设李伟于2007年7月1日欲购买红星公司2003年1月1日发行的债券票面额为1200元,票面利率为8%,每年付息一次的5年期债券,市场利率为10%,当债券的市价低于( )元时可投资。

A.1296
B.1200
C.598
D.1000

正确答案

D

解析

[解析] 本题考察非整数年限的折现价值计算。2007年7月1日,距债券到期还有半年时间,到期日价值为1200+1200×8%=1296元,则现值=1296÷ (1+10%)×1/2=589元。

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题型:简答题
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单选题

若股票指数期权的执行价格、期权费用都是以点计算的。6月1日,某投资者以78点的期权费买入一张9月份到期,执行价格为4,200点的沪深300指数看跌期权,同时,他又以65点的期权费卖出一张9月份到期,执行价格为4,000点的沪深300指数看跌期权。那么该投资者的最大可能盈利(不考虑其他费用)是()。

A.13 点
B.123 点
C.143 点
D.187 点

正确答案

D

解析

暂无解析

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题型:简答题
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单选题

周剑持有的某零息债券在到期日的价值为1,000元,偿还期为25年,如果该债券的年收益率为15%,则其久期为( )(计算过程保留小数点后两位)。

A.19.3年
B.16.7年
C.23.9年
D.25.0年

正确答案

D

解析

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题型:简答题
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单选题

An analyst has gathered the following information provided in the table below:()

A.758.7
B.775.3
C.656.3

正确答案

A

解析

[分析] 由于零息债券只在到期日进行一次支付,从而其价值等于票面价值的现值。在到期收益率已知的条件下,零息债券价值的计算公式如下
[考点] 零息债券价值的计算方法

下一知识点 : 成本计算

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