- 财务管理
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下列不属于金融期权价格的影响因素是( )。
A．在其他条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高
B．利率提高，期权标的物的市场价格将下降
C．时间价值约大，协定价格与市场价格间差距越大
D．标的物价格的波动性越大，期权价格越高；波动性越小，期权价格越低
正确答案
C
解析
[解析] 掌握期权的内在价值、时间价值及期权价格影响因素。见教材第二章第四节，P59。
影响期权价值的主要因素包括( )。
A．标的资产的市场价格
B．期权的执行价格
C．期权的到期期限
D．标的资产价格的波动率
E．标的资产历史平均收益率
正确答案
A,B,C,D
解析
影响期权价值的主要因素不包括标的资产历史平均收益率。
下列对于影响期权价值因素的理解，不正确的是( )。
A．当期权期限增加时，买方期权的价值会相应增加
B．随着波动率的增加，买方期权的价值会相应增加
C．随着波动率的增加，卖方期权的价值会相应减少
D．当期权期限增加时，卖方期权的价值会相应增加
正确答案
C
解析
波动率的增加会增加期权的价值，不管是对于买方期权还是卖方期权。
下列对于影响期权价值因素的理解，不正确的是( )。
A．如果买方期权在某一时间执行，则其收益(不考虑期权费)为标的资产市场价格与期权执行价格的差额
B．随着标的资产市场价格上升，买方期权的价值增大
C．随着执行价格的上升，买方期权的价值减小
D．买方期权持有者的最大损失是零
正确答案
D
解析
[解析] 买方期权持有者的最大损失是期权费和其他佣金费用、手续费用等。
通常情况下，（ ），赎回的期权价值就越大，越有利于发行人。
A．赎回期限越长
B．转换比率越高
C．转换比率越低
D．赎回价格越低
正确答案
A,C,D
解析
解 析：本题考查影响可转换公司债券价值因素中的赎回条款。通常情况下，赎回期限越长、转换比率越低、赎回价格越低，赎回的期权价值就越大，越有利于发行人;相反，赎回期限越短、转换比率越高、赎回价格越高，赎回的期权价值就越小，越有利于转债持有人。
股票波动率是影响期权价值的一个重要因素。关于股票波动率与可转换公司债券的价值的关系，下列下列表述正确的是（）。
A．股票波动率越低，期权的价值越低，可转换公司债券的价值越低
B．股票波动率越低，期权的价值越低，可转换公司债券的价值越高
C．股票波动率越低，期权的价值越低，则可转换公司债券的价值难以确定
D．可转换公司债券的价值随股票波动率的降低呈先高后低的变化趋势
正确答案
A
解析
股票波动率是影响期权价值的一个重要因素，股票波动率越大，期权的价值越高，可转换公司债券的价值越高；反之，股票波动率越低，期权的价值越低，可转换公司债券的价值越低。
在CreditMonitor模型中，企业向银行借款相当于持有一个基于企业资产价值的看涨期权，股东初始股权投资可以看做该期权的（）。
A．期权费
B．时间价值
C．内在价值
D．执行价格
正确答案
A
解析
KMV的 Credit Monitor模型是一种适用于上市公司的违约概率模型，其核心在于把企业与银行的借贷关系视为期权买卖关系，借贷关系中的信用风险信息因此隐含在这种期权交易之中，从而通过应用期权定价理论求解出信用风险溢价和相应的违约率，即预期违约频率。企业向银行借款相当于持有一个基于企业资产价值的看涨期权。期权的基础资产就是借款企业的资产，执行价格就是企业债务的价值(B)，股东初始股权投资(s)可以看做期权费。企业资产的市场价值(A)受各种风险因素影响不断变化。
下列对于影响期权价值因素的理解，不正确的是( )。
A．当期权期限增加时，买方期权的价值会相应增加
B．随着波动率的增加，买方期权的价值会相应增加
C．随着波动率的增加，卖方期权的价值会相应减少
D．当期权期限增加时，卖方期权的价值会相应增加
正确答案
C
解析
[解析] 波动率的增加会增加期权的价值，不管是对于买方期权还是卖方期权。故选C。
可转换公司债券实质上是一种由( )构成的复合融资工具。
A．普通债权
B．普通股票
C．对公司股票的看跌期权
D．对公司股票的看涨期权
正确答案
A,D
解析
[解析] 熟悉可转换公司债券的转换价值、可转换公司债券的价值的概念及其影响因素。
通常情况下，( )赎回的期权价值就越大，越有利于发行人。
A．赎回期限越长
B．转换比率越高
C．转换比率越低
D．赎回价格越低
正确答案
A,C,D
解析
[解析] 熟悉可转换公司债券的转换价值、可转换公司债券的价值概念及其影响因素。
通常情况下，( )，赎回的期权价值就越大，越有利于发行人。
A．赎回期限越短、转换比率越低、赎回价格越低
B．赎回期限越长、转换比率越高、赎回价格越低
C．赎回期限越长、转换比率越低、赎回价格越高
D．赎回期限越长、转换比率越低、赎回价格越低
正确答案
D
解析
[解析] 熟悉可转换公司债券的转换价值、可转换公司债券的价值的概念及其影响因素。见教材第八章第一节，P265。
( )，回售的期权价值就越大。
A．回售期限越短、转换比率越高、回售价格越高
B．回售期限越长、转换越低、回售价格越高
C．回售期限越长、转换比率越高、回售价格越高
D．回售期限越长、转换比率越高、回售价格越低
正确答案
C
解析
[解析] 熟悉可转换公司债券的转换价值、可转换公司债券的价值的概念及其影响因素。教材第八章第一节，P265。
影响期权价值的主要因素有（）。
A．到期期限
B．股票的市价
C．预期红利
D．股价波动率
正确答案
A, B, C, D
解析
期权价值是指期权的现值，不同于期权的到期日价值。影响期权价值的主要因素有股票市价、执行价格、到期期限、股价波动率、无风险利率和预期红利。
影响期权价值的主要因素包括( )。
A．标的资产的市场价格
B．期权的执行价格
C．期权的到期期限
D．标的资产价格的波动率
E．标的资产历史平均收益率
正确答案
A,B,C,D
解析
影响期权价值的主要因素不包括标的资产历史平均收益率。
以下情况属于实值期权的有( )。
A．对看涨期权而言，当市场价格高于协定价格时
B．对看涨期权而言，当市场价格低于协定价格时
C．对看跌期权而言，当市场价格高于协定价格时
D．内在价值为正的金融期权
正确答案
A,D
解析
[解析] 掌握期权的内在价值、时间价值及期权价格影响因素。见教材第二章第四节，P58。
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