- 银行借款
- 共8题
某公司当前总资本为32600万元,其中债务资本20000万元(年利率6%)、普通股5000万股(每股面值1元，当前市价6元)、资本 公积2000万元，留存收益5600万元。公司准备扩大经营规模，需追加资金6000万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为发行1000万股普通股、 每股发行价5元，同时向银行借款1000万元、年利率8%;乙方案为按面值发行5200万元的公司债、票面利率10%，同时向银行借款800万元、年利率 8%。假设不考虑股票与债券的发行费用，公司适用企业所得税税率25%，则上述两方案每股收益无差别点息税前利润为( )万元。
A．2420
B．4304
C．4364
D．4502
正确答案
B
解析
解析： 本题考点为每股收益无差别点的计算。(EBIT-20000×6%-1000×8%)×(1-25%)/(5000+1000)=(EBIT-20000×6%-5200×10%-800×8%)×(1-25%)/5000，解得EBIT=4304(万元)。
不属于直接融资范畴的是( )。
A．股票融资
B．公司债券融资
C．国债融资
D．向银行借款
正确答案
D
解析
[解析] 直接融资是指资金盈余者与短缺者相互之间直接进行协商或者在金融市场上由前者购买后者发行的有价证券，从而资金盈余者将资金的使用权让渡给资金短缺者的资金融通活动。股票融资、公司债券融资、国债融资等都属于直接融资的范畴。
按照现行法规的规定，公司制企业必须经过股东大会作出决议才能（）。
A．增发新股
B．发行长期债券
C．提高留存收益比率，扩大内部融资
D．举借短期银行借款
正确答案
A, B, C
解析
[解析] 对公司经营和发展将产生重大和长期影响的事件，要经过股东大会决议。举借短期银行借款属于业务经营过程中的筹资，无需股东大会决议。
ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资金成本。有关信息如下：
(1) 公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%；
(2) 公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%；
(3) 公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股利润增长率维持7%，并保持25%的股利支付率；
(4) 公司当前(本年)的资金结构为：
银行借款 150万元
长期债券 650万元
普通股 400万元
留存收益 420万元
(5) 公司所得税率为40%；
(6) 公司普通股的β值为1.1；
(7) 当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。
要求：
(1) 计算银行借款的税后资金成本。
(2) 计算债券的税后资金成本。
(3) 分别使用股票股利估价模型(评价法)和资本资产定价模型估计内部股权资金成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权资金成本。
(4) 如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均资金成本(权数按账面价值权数)。
(计算时单项资金成本百分数保留2位小数)
正确答案
(1) 银行借款成本=8.93%×(1-40%)=5.36%
(2)
(3)普通股成本和留存收益成本
资本资产定价模型：
预期报酬率=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)
=5.5%+8.8%
=14.3%
普通股平均资金成本=(13.81%+14.30%)÷2
=14.06%
(4) 留存收益数额：
明年每股利润=(0.35÷25%)×(1+7%)
=1.4×1.07
=1.498(元/股)
留存收益数额=1.498×400×(1-25%)+420
=449.4+420
=869.4(万元)
计算加权平均成本：
项目 金额 占百分比 单项成本 加权平均
银行借款 150 7.25% 5.36% 0.39%
长期债券 650 31.41% 2.88% 1.85%
普通股 400 19.33% 14.06% 2.72%
留存收益 869.4% 42.01% 14.06% 5.91%
合计 2069.4% 100% 10.87%
本题主要考核考生对个别资金成本和加权平均资金成本的掌握程度。注意以下几点：
①在计算个别资金成本时，应注意银行借款和债券的利息有抵税作用，应用税后成本计算。
②资金成本用于决策，与过去的举债利率无关，因此在计算银行借款的税后资金成本时，要用明年的借款利率。
③在计算债券成本时，筹资额应按市价而非面值计算，发行成本是不可省略的，以维持不断发新债还旧债。
④留存收益的资金成本同普通股的资金成本在不考虑筹资费的前提下是一样的。
⑤计算加权平均资金成本时，应注意权数的确定。
⑥在固定股利支付率政策下，每股利润的增长率等于每股股利的增长率，所以，每股利润的增长率为7%，表明每股股利的增长率也为7%。
⑦为了计算明年新增的留存收益，则需要计算明年的净利润，因总股数已知，则只需求出明年的每股利润便可。
明年的每股利润=今年的每股利润×(1+增长率)
解析
[解析] 本题的主要考核点是第四章个别资金成本和加权平均资金成本的计算。
不属于直接融资范畴的是( )。
A．股票融资
B．公司债券融资
C．国债融资
D．向银行借款
正确答案
D
解析
[解析] 直接融资是指资金盈余者与短缺者相互之间直接进行协商或者在金融市场上由前者购买后者发行的有价证券，从而资金盈余者将资金的使用权让渡给资金短缺者的资金融通活动。股票融资、公司债券融资、国债融资等都属于直接融资的范畴。
在计算下列不同筹资方式的资金成本时，可以不考虑筹资费用对资金成本影响的是( )。
A．银行借款
B．发行债券
C．增发股票
D．留存收益
正确答案
A,D
解析
[解析] 银行借款手续费率很低，通常可忽略不计；留存收益的筹资途径有提取盈余公积金和未分配利润，没有筹资费用发生。根据《公司法》规定，向公众发行股票和债券必须委托证券经营机构，筹资费用一般不得忽略。
2008年末A公司权益资金为20000万元，资金成本10%，长期债券4000万元、资金成本8%。2009年公司拟投资购买一价值为1200万元的大型生产设备(无其他相关税费)用于生产新产品，购入后即投入使用，每年可为公司增加利润总额400万元。该设备可使用4年，按双倍余额递减法计提折旧，期满无残值。该公司适用企业所得税税率为25%。
[要求] 根据上述资料，回答下列问题：
若投资所需要资金可向银行借款1200万元，借款年利率为8%，每年付利一次，期限为5年，筹资费用率为零。向银行借款预期增加了公司财务风险，普通股市价由16元跌至14元，每股股利由2.7元降低到2元，对债券的市价和利率无影响。预计普通股股利以后每年增长1%，则A公司新增银行借款后的综合资金成本为( )%。
A．9.40
B．9.49
C．13.69
D．18.3071
正确答案
C
解析
[解析] 借款后，股票的资金成本=2÷14+1%=15.29%
借款的资金成本=8%×(1-25%)=6%
综合资金成本=15.29%×20000÷(20000+4000+1200)+8%×4000÷(20000+4000+1200)+6%×1200÷(20000+4000+1200)=12.13%+1.27%+0.29%=13.69%
2008年末A公司权益资金为20000万元，资金成本10%，长期债券4000万元、资金成本8%。2009年公司拟投资购买一价值为1200万元的大型生产设备(无其他相关税费)用于生产新产品，购入后即投入使用，每年可为公司增加利润总额400万元。该设备可使用4年，按双倍余额递减法计提折旧，期满无残值。该公司适用企业所得税税率为25%。
[要求] 根据上述资料，回答下列问题：
若投资所需要资金可向银行借款1200万元，借款年利率为8%，每年付利一次，期限为5年，筹资费用率为零。向银行借款预期增加了公司财务风险，普通股市价由16元跌至14元，每股股利由2.7元降低到2元，对债券的市价和利率无影响。预计普通股股利以后每年增长1%，则A公司新增银行借款后的综合资金成本为( )%。
A．9.40
B．9.49
C．13.69
D．18.3071
正确答案
C
解析
[解析] 借款后，股票的资金成本=2÷14+1%=15.29%
借款的资金成本=8%×(1-25%)=6%
综合资金成本=15.29%×20000÷(20000+4000+1200)+8%×4000÷(20000+4000+1200)+6%×1200÷(20000+4000+1200)=12.13%+1.27%+0.29%=13.69%
扫码查看完整答案与解析