- 期权的概念、类型和投资策略
- 共264题
甲公司拟投资生产一种新型产品。由于该产品市场前景不明朗，甲公司可以现在投产，也可以在一年后投产，但是不管什么时候投产，都将投入资金1500万元。投产后每一年可以为企业带来240万元的自由现金流量。甲公司的其他资料如下：
（1）新产品的投产并不会改变目前产权比率3/4的资本结构；
（2）假设所有者权益全部为普通股筹资所得，当前的普通股市价为20元/股，筹资费率为2%，预期下一年的股利为3元/股，以后年度保持不变；
（3）债务税前的资本成本为10.2%，甲公司的所得税税率为25%；
（4）预计该项目价值的波动率为40%，市场无风险利率为5%；
要求：请为甲公司作出投资时点的决策。
正确答案
甲公司的股权资本成本＝3/[20×(1-2%)]＝15.31%
甲公司的债务资本成本＝10.1%×(1-25%)＝7.58%
甲公司的力口权资本成本＝7.58%×3/(3+4)+15.31%×4/(4+3)＝12%
如果该产品现在投资：
净现值＝240/12%-1 500＝500(万元)
如果一年后投资，那么不含股利的资产的当前价值为：
Sx＝S－PV(Div)＝240/12%-240/(1+12%)＝1 785.71(万元)
一年后投资的成本现值为：
PV(K)＝1 500/(1+5%)＝1 428.57(万元)
根据B-S模型，有：
d1＝
d2＝d1-σ
查表得：N(0.75)＝0.7734；N(0.76)＝0.7764，利用内插法得：
N(0.7579)＝0.7734+
同理：N(0.3579)＝0.6398
一年后投资获得的等待期权的价值为：
C＝Sx N(d1)-PV(K)N(d2)＝1 785.71×0.7758-1 428.57×0.6398＝468.25 (万元)
计算表明，等到下一年在有利可图时才投资的当前价值为468.25万元，这一等待的价值小于现在立即投资可以获得的500万元净现值，因此，甲公司应该现在进行该项目的投资。
解析
暂无解析
假设李伟于2007年7月1日欲购买红星公司2003年1月1日发行的债券票面额为1200元，票面利率为8%，每年付息一次的5年期债券，市场利率为10%，当债券的市价低于( )元时可投资。
A．1296
B．1200
C．598
D．1000
正确答案
D
解析
[解析] 本题考察非整数年限的折现价值计算。2007年7月1日，距债券到期还有半年时间，到期日价值为1200+1200×8%=1296元，则现值=1296÷ (1+10%)×1/2=589元。
东方电力公司股票现在价格为每股100 元，以该公司股票为标的资产的半年后到期、执行价格是100 元的欧式看涨期权现价为15.17 元。已知一年期无风险利率为5%，隐含的股票收益波动率为50%，期权到期前该公司股票无红利支付。根据Black-scholes 公式计算，得到d1= 0.248，查正态分布表得到 N(d1)= 0.60。现在有一个该公司的欧式看跌期权，执行价格也是100元，同样是半年后到期，估计该看跌期权的价值约为（）。
A．13.36 元
B．12.76 元
C．11.30 元
D．10.23 元
正确答案
B
解析
暂无解析
甲公司拟投资生产一种新型产品。由于该产品市场前景不明朗，甲公司可以现在投产，也可以在一年后投产，但是不管什么时候投产，都将投入资金1 500万元。投产后每一年可以为企业带来240万元的自由现金流量。甲公司的其他资料如下：
(1)新产品的投产并不会改变目前产权比率3/4的资本结构；
(2)假设所有者权益全部为普通股筹资所得，当前的普通股市价为20元/股，筹资费率为2%，预期下一年的股利为3元/股，以后年度保持不变；
(3)债务税前的资本成本为10.2%，甲公司的所得税税率为25%；
(4)预计该项目价值的波动率为40%，市场无风险利率为5%；
要求：请为甲公司作出投资时点的决策。
正确答案
甲公司的股权资本成本＝3/[20×(1-2%)]＝15.31%
甲公司的债务资本成本＝10.1%×(1-25%)＝7.58%
甲公司的力口权资本成本＝7.58%×3/(3+4)+15.31%×4/(4+3)＝12%
如果该产品现在投资：
净现值＝240/12%-1 500＝500(万元)
如果一年后投资，那么不含股利的资产的当前价值为：
Sx＝S－PV(Div)＝240/12%-240/(1+12%)＝1 785.71(万元)
一年后投资的成本现值为：
PV(K)＝1 500/(1+5%)＝1 428.57(万元)
根据B-S模型，有：
d1＝
d2＝d1-σ
查表得：N(0.75)＝0.7734；N(0.76)＝0.7764，利用内插法得：
N(0.7579)＝0.7734+
同理：N(0.3579)＝0.6398
一年后投资获得的等待期权的价值为：
C＝Sx N(d1)-PV(K)N(d2)＝1 785.71×0.7758-1 428.57×0.6398＝468.25 (万元)
计算表明，等到下一年在有利可图时才投资的当前价值为468.25万元，这一等待的价值小于现在立即投资可以获得的500万元净现值，因此，甲公司应该现在进行该项目的投资。
解析
暂无解析
若股票指数期权的执行价格、期权费用都是以点计算的。6月1日，某投资者以78点的期权费买入一张9月份到期，执行价格为4，200点的沪深300指数看跌期权，同时，他又以65点的期权费卖出一张9月份到期，执行价格为4，000点的沪深300指数看跌期权。那么该投资者的最大可能盈利（不考虑其他费用）是（）。
A．13 点
B．123 点
C．143 点
D．187 点
正确答案
D
解析
暂无解析
假设李伟于2007年7月1日欲购买红星公司2003年1月1日发行的债券票面额为1200元，票面利率为8%，每年付息一次的5年期债券，市场利率为10%，当债券的市价低于( )元时可投资。
A．1296
B．1200
C．598
D．1000
正确答案
D
解析
[解析] 本题考察非整数年限的折现价值计算。2007年7月1日，距债券到期还有半年时间，到期日价值为1200+1200×8%=1296元，则现值=1296÷ (1+10%)×1/2=589元。
周剑持有的某零息债券在到期日的价值为1,000元，偿还期为25年，如果该债券的年收益率为15%，则其久期为（ ）（计算过程保留小数点后两位）。
A．19.3年
B．16.7年
C．23.9年
D．25.0年
正确答案
D
解析
暂无解析
有一项看涨期权，标的股票的当前市价为20元，执行价格为20元，到期日为1年后的同一天，期权价格为2元，若到期日股票市价为23元，则下列计算错误的是( )。
A．期权空头价值为-3元
B．期权多头价值3元
C．买方期权净损益为1元
D．卖方净损失为-2元
正确答案
D
解析
[解析] 本题考点是期权到期日价值及净损益的确定。买方(多头)期权价值=市价-执行价格=3(元)，买方净损益=期权价值-期权价格=3-2=1(元)，卖方(空头)期权价值=-3元，卖方净损失=-1元。
甲公司拟投资生产一种新型产品。由于该产品市场前景不明朗，甲公司可以现在投产，也可以在一年后投产，但是不管什么时候投产，都将投入资金1500万元。投产后每一年可以为企业带来240万元的自由现金流量。甲公司的其他资料如下：
（1）新产品的投产并不会改变目前产权比率3/4的资本结构；
（2）假设所有者权益全部为普通股筹资所得，当前的普通股市价为20元/股，筹资费率为2%，预期下一年的股利为3元/股，以后年度保持不变；
（3）债务税前的资本成本为10.2%，甲公司的所得税税率为25%；
（4）预计该项目价值的波动率为40%，市场无风险利率为5%；
要求：请为甲公司作出投资时点的决策。
正确答案
甲公司的股权资本成本＝3/[20×(1-2%)]＝15.31%
甲公司的债务资本成本＝10.1%×(1-25%)＝7.58%
甲公司的力口权资本成本＝7.58%×3/(3+4)+15.31%×4/(4+3)＝12%
如果该产品现在投资：
净现值＝240/12%-1 500＝500(万元)
如果一年后投资，那么不含股利的资产的当前价值为：
Sx＝S－PV(Div)＝240/12%-240/(1+12%)＝1 785.71(万元)
一年后投资的成本现值为：
PV(K)＝1 500/(1+5%)＝1 428.57(万元)
根据B-S模型，有：
d1＝
d2＝d1-σ
查表得：N(0.75)＝0.7734；N(0.76)＝0.7764，利用内插法得：
N(0.7579)＝0.7734+
同理：N(0.3579)＝0.6398
一年后投资获得的等待期权的价值为：
C＝Sx N(d1)-PV(K)N(d2)＝1 785.71×0.7758-1 428.57×0.6398＝468.25 (万元)
计算表明，等到下一年在有利可图时才投资的当前价值为468.25万元，这一等待的价值小于现在立即投资可以获得的500万元净现值，因此，甲公司应该现在进行该项目的投资。
解析
暂无解析
An analyst has gathered the following information provided in the table below:()
A．758.7
B．775.3
C．656.3
正确答案
A
解析
[分析] 由于零息债券只在到期日进行一次支付，从而其价值等于票面价值的现值。在到期收益率已知的条件下，零息债券价值的计算公式如下
[考点] 零息债券价值的计算方法
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